Los números que publicó el BCP: una foto casi perfecta
El informe es contundente. El gráfico principal del BCP muestra una curva roja de inflación interanual que viene cayendo en picada desde el pico del 10,1% de marzo 2022. La trayectoria es clara: 6,4% en 2023, 3,6% en 2024, 4,1% y 3,1% durante 2025, y ahora 2,7% en enero, 2,3% en febrero y 1,9% en marzo de 2026.
El nivel del IPC llegó a 140,8 puntos en marzo 2026 (base diciembre 2017 = 100). El dato mensual fue de 0,8%, superior al 0,4% registrado en marzo de 2025. Pero la comparación interanual es la que importa: la inflación general prácticamente se redujo a menos de la mitad en un año.
Para ponerlo en perspectiva: la última vez que Paraguay tuvo una inflación interanual tan baja fue en septiembre de 2020, en plena pandemia, cuando la economía estaba prácticamente parada.
Lo que esconden los promedios: las frutas, las verduras y el combustible
Los gráficos detallados del BCP revelan una realidad mucho más matizada que el número general del 1,9%.
Las frutas y verduras subieron 32,5% acumulado desde diciembre 2024 a marzo 2026. Eso no es un error de tipeo. Mientras la inflación general dice 1,9%, la piña subió 48,8% en un mes, la lechuga 40%, la cebollita de hoja 24,1%, la naranja 22,4% y la banana 20,1%. El paraguayo que va a la feria siente una inflación muy diferente a la que publica el BCP en su número general.
Del otro lado de la tabla, los combustibles están empujando la inflación para abajo con fuerza. El gasoil común subió 16,3% mensual pero el transporte en general sigue en terreno negativo interanual (-2,6%). Esa caída del transporte — que pesa 15% en la canasta del IPC — es la razón principal por la que el número general se ve tan bajo.
En la tabla comparativa marzo 2025 vs. marzo 2026, los datos son reveladores:
- Bienes Alimenticios: pasaron de 6,4% interanual a 3,1%
- Frutas y Verduras: pasaron de 4,5% interanual a -1,0% (deflación interanual, pero con un acumulado de 14,8% en lo que va del año)
- Servicios y Renta: subieron de 3,5% a 3,6% interanual
- IPC general: bajó de 4,4% a 1,9%
Dicho de otro modo: los precios de los bienes bajaron con fuerza, pero los servicios siguen subiendo. El que paga alquiler, manda a los hijos al colegio o va al restaurant lo siente diferente al que solo mira el titular.
Por qué importa esta noticia
Porque la inflación baja no siempre es sinónimo de prosperidad. Paraguay tiene una meta de inflación del 3,5% con un rango de tolerancia de ±2 puntos porcentuales. El 1,9% actual está dentro del rango, pero está significativamente por debajo del centro de la meta. Esto tiene consecuencias concretas.
Para tu bolsillo: Si los precios suben poco en general, tu salario rinde más. Eso es real. Pero si los alimentos frescos suben 30% mientras el índice general dice 1,9%, la percepción del ciudadano y la estadística oficial viven en planetas diferentes.
Para los exportadores: El guaraní se apreció aproximadamente un 18% interanual a inicios de marzo. Un guaraní fuerte más inflación baja equivale a competitividad perdida para los sojeros, ganaderos y todo el que exporta. Lo que es bueno para el consumidor urbano de Asunción no necesariamente es bueno para el motor productivo del país.
Para las tasas de interés: El BCP ya recortó la tasa de política monetaria dos veces en 2026, bajándola de 6% a 5,5%. El mercado espera que siga bajando a 5,25% para fin de año. Créditos más baratos, sí. Pero si la inflación sigue cayendo, el BCP podría verse presionado a recortar más rápido de lo planeado.
Análisis crítico
Hagamos una distinción que los medios paraguayos no están haciendo: hay una diferencia entre "inflación baja" e "inflación demasiado baja".
El BCP proyectó que la inflación de 2026 convergería gradualmente al 3,5%. Estamos en abril y el número es 1,9%. La brecha entre la meta y la realidad es de 1,6 puntos porcentuales. Eso no es convergencia, es divergencia. La inflación se está alejando de la meta, no acercándose.
¿Por qué debería importarnos? Porque una inflación sostenidamente por debajo de la meta puede generar lo que los economistas llaman "riesgo de desinflación excesiva". En español: si los precios suben demasiado poco, las empresas venden menos, los márgenes se achican, la inversión se frena. No es algo que esté pasando ahora, pero es algo que hay que monitorear.
Lo que el BCP está haciendo bien: comunicar con transparencia. Los gráficos que publicó son claros, detallados y permiten que cualquiera con un mínimo de curiosidad entienda qué está pasando. Eso no es menor en un país donde la información económica muchas veces se presenta como propaganda.
Lo que falta: un análisis público y honesto de por qué la inflación está tan por debajo de la meta y si eso va a requerir ajustes adicionales en la política monetaria. Bloomberg ya reportó que el recorte de tasa de febrero sorprendió a los analistas. Si marzo confirma la tendencia, el BCP tiene un dilema: seguir recortando rápido o esperar a ver si el piso del 1,5% (que es el límite inferior del rango de tolerancia) se respeta.
Antecedentes
Paraguay vivió un pico inflacionario de 10,1% interanual en marzo de 2022, impulsado por la crisis de la cadena de suministros post-pandemia, el encarecimiento de los combustibles por la guerra en Ucrania y una sequía que golpeó al sector agropecuario.
Desde entonces, el BCP aplicó un ciclo de endurecimiento monetario que llevó la tasa de política monetaria hasta el 8,5%. La inflación comenzó a ceder gradualmente: 6,4% en septiembre 2023, 3,6% en marzo 2024, hasta el 1,9% actual.
En paralelo, Paraguay obtuvo el doble grado de inversión de las calificadoras internacionales, redujo su meta de inflación del 4% al 3,5%, y colocó bonos en guaraníes en mercados internacionales por primera vez en su historia. Todo esto en un contexto donde el BCP ha logrado anclar las expectativas inflacionarias del mercado exactamente en el 3,5%.
Situación actual
El BCP publicó el 6 de abril de 2026 el Informe de Inflación de marzo con los datos que confirman la tendencia descendente. La inflación interanual es del 1,9%, la núcleo del 2,2% y la subyacente del 2,0%. Las tres medidas están por debajo de la meta.
La Encuesta de Expectativas (EVE) de marzo muestra que el mercado sigue proyectando una inflación del 3,5% para el cierre del año, lo cual implica que los agentes económicos esperan que la inflación repunte en el segundo semestre. Si eso no ocurre, la credibilidad de las proyecciones del mercado quedará en entredicho.
La tasa de política monetaria está en 5,5% y el mercado espera que baje a 5,25% para fin de año. El tipo de cambio se proyecta en Gs. 6.500 por dólar en el corto plazo y Gs. 6.725 para cierre de año.
Lo que esperamos que pase
Escenario positivo: La inflación toca piso en el primer trimestre, y a medida que los efectos de la apreciación del guaraní se diluyan y los precios de los combustibles se estabilicen, el IPC converge gradualmente hacia la meta del 3,5% en el segundo semestre. El BCP mantiene su ritmo de recortes moderados, el crédito fluye, la economía crece al 4,2% proyectado y Paraguay consolida su posición como la economía más estable de la región.
Lo que no debe pasar
Escenario negativo: La inflación se estanca por debajo del 2% durante varios meses más. El guaraní sigue apreciándose y los exportadores empiezan a perder competitividad real. El BCP se ve obligado a recortar tasas más agresivamente para estimular la demanda, pero los alimentos frescos siguen subiendo por factores climáticos, creando una desconexión cada vez más grande entre lo que dice el índice y lo que siente la gente en el mercado. La "buena noticia" de la inflación baja se convierte en un problema silencioso.
Conclusión
El 1,9% de inflación interanual es un logro técnico del BCP. Pero un logro técnico no es lo mismo que una buena noticia para todos. El paraguayo que va al Mercado 4 y ve la piña a casi el doble de precio no se siente "beneficiado" por una inflación del 1,9%. Y el sojero que exporta con un guaraní 18% más fuerte tampoco.
La historia detrás de este número es más compleja que el comunicado oficial. Los precios de los bienes cayeron, los servicios siguen subiendo, las frutas y verduras acumulan un 32,5% de aumento desde diciembre de 2024, y la inflación general está más cerca del piso del rango del BCP que de su meta.
Fuentes:
- Banco Central del Paraguay — Informe de Inflación Marzo 2026 (publicado 06/04/2026)
- Banco Central del Paraguay — @BCP_PY, publicación en X del 06/04/2026
- Bloomberg — "Paraguay reduce tasa a 5,5% y prevé baja inflación la mayor parte de 2026" (20/02/2026)
- MercoPress — "Paraguay: el Banco Central recorta tasas ante una inflación por debajo de la meta" (03/03/2026)
- La Tribuna — "Inflación se mantiene controlada y economía crecería 4,2% en el 2026" (19/03/2026)
- CEPAL/OCDE — Proyecciones de crecimiento regional 2026
- Trading Economics — Datos históricos de inflación de Paraguay